(ความคิดเห็นของ Bloomberg) - Veolia Environnement SA ได้ปรับปรุงข้อเสนอ lowball ครั้งแรกอย่างชาญฉลาดสำหรับ 29.9% ของบริษัทคู่แข่ง Suez SA ซึ่งเป็นบริษัทน้ำและขยะ ด้วยการเสนอราคาที่หวานชื่นอย่างยิ่งที่ Engie SA ซึ่งเป็นสาธารณูปโภคที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐซึ่งเป็นเจ้าของสัดส่วนการถือหุ้น จะพบว่า ยากที่จะปฏิเสธ คำถามที่ใหญ่กว่าคือเพียงพอที่จะทำให้การเมืองฝรั่งเศสหลีกทางให้ได้หรือไม่ ข้อเสนอใหม่มูลค่า 18 ยูโรต่อหุ้นแสดงถึงการเพิ่มขึ้น 16% และมูลค่าหุ้น Suez อยู่ที่ 3.4 พันล้านยูโร (4 พันล้านดอลลาร์) เป้าหมายของ Antoine Frerot เจ้านายของ Veolia ไม่ใช่แค่ยัดทองคำเข้าปากผู้ถือหุ้น Engie เท่านั้น แต่ยังเพื่อขจัดความเสี่ยงทางการเมืองให้ได้มากที่สุด บริษัทมุ่งมั่นที่จะรักษาการจ้างงานคนงาน Suez ในฝรั่งเศสอย่างเต็มที่ หากสามารถกลืนทั้งบริษัทได้ นอกจากนี้ ยังให้คำมั่นว่าการเทคโอเวอร์ใดๆ ก็ตามจะเป็นไปตามพื้นฐานที่เป็นมิตร หลังจากการเจรจาเป็นเวลา XNUMX เดือนเพื่อบรรลุข้อตกลง ราคาใหม่น่าดึงดูดอย่างปฏิเสธไม่ได้ ซึ่งแสดงถึงผลคูณของ 90 เท่าของกำไรสุทธิที่คาดการณ์ไว้ของ Suez ในปีนี้ และ 28 เท่าของปีหน้า ตามข้อมูลที่รวบรวมโดย Bloomberg ข้อเสนอ 15.50 ยูโรก่อนหน้านี้เสนอให้ประหยัดต้นทุนได้มากเพียง 500 ล้านยูโร ซึ่งคิดเป็นมูลค่าประมาณ 1.5% ของต้นทุนการดำเนินงานรวม ตามข้อมูลของ Barclays การเสนอราคาสำหรับวัยรุ่นตอนปลายตามที่ Chris Hughes เพื่อนร่วมงานของฉันเขียนไว้นั้นดูสมจริงกว่าเสมอ แม้ว่าราคาที่ยุติธรรมกว่าน่าจะถูกใจคณะกรรมการของ Engie และผู้ถือหุ้นของ Suez ซึ่งหุ้นของเขาเพิ่มขึ้นมากถึง 8% ในข่าว แต่เป็นน้ำเสียงที่เป็นมิตรกว่า จะทำให้ประธานาธิบดีเอ็มมานูเอล มาครง และรัฐมนตรีกระทรวงการคลัง บรูโน เลอ แมร์ พอใจ ความตึงเครียดระหว่างคณะกรรมการบริหารของ Veolia และ Suez กำลังดำเนินอยู่ในระดับสูงมาก ซึ่งหันไปใช้มาตรการที่สิ้นหวังมากขึ้น เช่น การดำเนินการ "ยาพิษ" เพื่อขัดขวางการขายสินทรัพย์ที่ทางบริษัทระบุว่าจะสร้างความเสียหายให้กับงานและผลกำไร ไม่มีรัฐบาลฝรั่งเศสคนใดที่ต้องการถูกลดจำนวนงานแบบก้อนโต สหภาพแรงงานที่โกรธเกรี้ยว และการต่อสู้ขององค์กรที่ขมขื่นจนอาจส่งผลเสียต่อธุรกิจในระยะยาว Frerot มองว่าข้อเรียกร้องของ Suez สำหรับการเทคโอเวอร์เต็มรูปแบบกับความพยายามของ Le Maire ในการซื้อเวลาเพิ่มเพื่อหาแนวทางแก้ไข การเคลื่อนไหวครั้งใหม่ของเขาแสดงให้เห็นถึงการประนีประนอม: ราคาที่สูงขึ้นเพื่อปิดการทำธุรกรรมครั้งแรกนี้อย่างรวดเร็ว ตามมาด้วยระยะเวลาผ่อนปรนที่ช้าในการเจรจากับ Suez เป็นเรื่องยากที่จะดูว่าทำไม Engie ถึงปฏิเสธเพื่อรับเงินสดมากขึ้นสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่มีดอกเบี้ย ในการรักษา รัฐของฝรั่งเศสซึ่งเป็นรัฐอันดับ XNUMX ของเอนจี ผู้ถือหุ้นราย 1 ก็จะได้รับผลตอบแทนจากเงินภาษีมากขึ้นเช่นกัน จนถึงตอนนี้ Suez ยังไม่มีผู้เสนอราคารายอื่นหรือเสนอคุณค่าที่น่าเชื่อถือสำหรับวาทศิลป์เชิงรุกและกลยุทธ์ "มงกุฎเพชร" แต่อย่างใด Suez ยังคงพยายามโน้มน้าวให้ Engie และรัฐบาลฝรั่งเศสปฏิเสธแนวทางของ Frerot แต่การป้องกันของมันก็ยังอ่อนแอจนถึงตอนนี้ มุมมองโดยพื้นฐานที่ไม่ชัดเจนเกี่ยวกับความพยายามในการซื้อหุ้นของ Veolia ควบคู่ไปกับความเสี่ยงทางการเมืองและอุปสรรคในการต่อต้านการผูกขาดในระดับสูงสำหรับข้อตกลงเทคโอเวอร์เต็มรูปแบบใดๆ อธิบายได้ว่าทำไมหุ้นของ Suez ยังคงซื้อขายต่ำกว่าราคาเสนอใหม่ 18 ยูโร แรงกดดันจากผู้ถือหุ้น Suez ที่โกรธเคืองมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น เนื่องจากกองทุนนักเคลื่อนไหวเรียกร้องให้คณะกรรมการของบริษัทมีส่วนร่วมกับ Veolia เมื่อพิจารณาจากที่ Frerot ได้แสดงให้เห็นว่าเขาสามารถดึงกลยุทธ์การปีนลงมาและลดความเป็นปรปักษ์ได้บ้าง จึงมีโอกาสที่คู่แข่งของเขาจะทำ เหมือนกัน คอลัมน์นี้ไม่จำเป็นต้องสะท้อนความคิดเห็นของกองบรรณาธิการหรือ Bloomberg LP และเจ้าของ ไลโอเนล โลรองต์เป็นคอลัมนิสต์ของ Bloomberg Opinion ซึ่งครอบคลุมสหภาพยุโรปและฝรั่งเศส
,