ลดลง 290 พันล้านดอลลาร์ China Tech Investors Wargame Worst-Case Scenarios วันที่ 11 พฤศจิกายน 2020 เวลา 12:33 น.

(Bloomberg) — ด้วยคำสั่งที่มีถ้อยคำคลุมเครือจำนวน 22 หน้า จีนได้ตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับอนาคตของบริษัทอินเทอร์เน็ตรายใหญ่ที่สุดของตน และจุดประกายการขายหุ้นมูลค่า 290 พันล้านดอลลาร์ ขณะนี้นักลงทุนกำลังลุ้นว่า Alibaba Group Holding Ltd., Tencent จะเลวร้ายเพียงใด โฮลดิ้งส์ จำกัด และยักษ์ใหญ่อินเทอร์เน็ตของจีนรายอื่นๆ ในขณะที่รัฐบาลของสี จิ้นผิง เตรียมออกกฎเกณฑ์ต่อต้านการผูกขาดใหม่ๆ มากมาย ดังเช่นที่เป็นเกือบทุกครั้ง ผู้นำของประเทศไม่ได้พูดอะไรเลยว่าพวกเขาวางแผนที่จะปราบปรามอย่างรุนแรงเพียงใด หรือเหตุใดพวกเขาจึงตัดสินใจดำเนินการในตอนนี้ . แต่ร่างกฎที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารทำให้รัฐบาลมีละติจูดที่กว้างเพื่อควบคุมผู้ประกอบการด้านเทคโนโลยีเช่นแจ็ค หม่า ซึ่งจนกระทั่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้รับอิสรภาพมากมายผิดปกติในการขยายอาณาจักรของตนไปในเกือบทุกด้านของชีวิตชาวจีน ระบบนิเวศทางอินเทอร์เน็ตของประเทศ ซึ่งได้รับการปกป้องมายาวนาน จากการแข่งขันอย่าง Google และ Facebook - ถูกครอบงำโดยสองบริษัท คือ Alibaba และ Tencent ผ่านเครือข่ายการลงทุนที่ซับซ้อนซึ่งครอบคลุมบริษัทสตาร์ทอัพส่วนใหญ่ของประเทศในเวทีต่างๆ ตั้งแต่ AI (SenseTime, Megvii) ไปจนถึงผักสด (Meicai) และการเงินดิจิทัล (Ant Group) การอุปถัมภ์ของพวกเขายังได้ดูแลยักษ์ใหญ่รุ่นใหม่ รวมถึง Meituan ยักษ์ใหญ่ด้านอาหารและการเดินทางและ Didi Chuxing ซึ่งเป็น Uber ของจีน ผู้ที่เจริญรุ่งเรืองนอกรัศมี ซึ่งรายใหญ่ที่สุดคือ ByteDance Ltd. ที่เป็นเจ้าของ TikTok นั้นหายาก กฎต่อต้านการผูกขาดในขณะนี้ขู่ว่าจะทำลายสถานะที่เป็นอยู่ด้วยผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้นมากมาย ตั้งแต่สถานการณ์ที่ไม่เป็นพิษเป็นภัยของค่าปรับไปจนถึงการเลิกรา ของผู้นำในอุตสาหกรรม ในขณะที่ผู้เฝ้าดูชาวจีนเพียงไม่กี่คนอ้างว่ารู้ว่าหน่วยงานคลื่นความถี่ดังกล่าวจะลงจอดที่จุดใด แต่ส่วนใหญ่มองว่าในสัปดาห์นี้เป็นจุดเปลี่ยน “ยุค Wild West ของการเก็งกำไรเชิงนโยบาย — การใช้ประโยชน์จากกฎระเบียบที่อ่อนแอเหนือภาคส่วนนี้ — ได้สิ้นสุดลงแล้ว” กล่าว John Dong ทนายความด้านหลักทรัพย์ของ Joint-Win Partners ในเซี่ยงไฮ้ ต่อไปนี้เป็นสถานการณ์บางส่วนที่นักวิเคราะห์และนักลงทุนกำลังพิจารณา:MildOptimists กล่าวว่าหน่วยงานกำกับดูแลเป็นเพียงการยืนยันสิทธิ์ของตนอีกครั้งในการดูแลบริษัทอินเทอร์เน็ต โดยไม่ต้องพยายามเริ่มการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ แม้ว่า เจ้าหน้าที่ต้องดำเนินการ จีนมีประเพณีในการปราบปรามผู้เหมาะสมและเริ่มต้น หรือสร้างตัวอย่างจากบริษัทที่มีชื่อเสียงระดับสูง ตัวอย่างเช่น Tencent กลายเป็นเป้าหมายสำคัญของแคมเปญเพื่อต่อสู้กับการติดเกมในหมู่เด็กๆ ในปี 2018 ในขณะที่หุ้นของบริษัทได้รับผลกระทบ แต่ในที่สุดพวกเขาก็ฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดตลอดกาล อาลีบาบาได้ทำแบบเดียวกันหลังจากเผชิญหน้ากับเจ้าหน้าที่ในทุกสิ่งตั้งแต่การบีบบังคับพ่อค้าอย่างไม่ยุติธรรมไปจนถึงการเมินเฉยต่อของปลอม ทั้งสองบริษัทมีมูลค่าประมาณ 800 แสนล้านดอลลาร์ก่อนที่หุ้นจะเริ่มพุ่งขึ้นในเดือนนี้ “ผู้นำอินเทอร์เน็ตแต่ละรายอาจเผชิญกับผลกระทบและต้องปรับแนวทางปฏิบัติของตน แต่กฎระเบียบไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อความเป็นผู้นำของพวกเขา” เอลินอร์ เหลียง นักวิเคราะห์จาก CLSA Ltd. กล่าว ในฮ่องกง “โดยธรรมชาติแล้วแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตนั้นเป็นธุรกิจขนาดใหญ่” อ่านเพิ่มเติม: สิ่งที่นักลงทุนของอาลีบาบาห้าคนกำลังทำกับหุ้นที่ร่วงหล่น Liu Bo ผู้จัดการทั่วไปฝ่ายการตลาดและการดำเนินงานของ Tmall ของอาลีบาบา กล่าวนอกรอบการเฉลิมฉลองวันคนโสดของบริษัทเมื่อวันพุธว่า เขาไม่แปลกใจกับกฎใหม่ และรัฐบาลกำลัง "ปรับปรุง" การกำกับดูแลในอุตสาหกรรมต่างๆ นักวิเคราะห์ที่ไม่ดีบางคนคาดการณ์ว่าจะมีการปราบปรามที่กำลังจะเกิดขึ้น แต่เป็นการกำหนดเป้าหมาย พวกเขาชี้ไปที่ภาษาในกฎระเบียบที่ชี้ให้เห็นถึงการมุ่งเน้นหนักไปที่การค้าออนไลน์ ตั้งแต่การบังคับใช้ข้อตกลงพิเศษกับผู้ค้าที่เรียกว่า "เลือกหนึ่งในสอง" ไปจนถึงราคาตามอัลกอริทึมที่เอื้ออำนวยต่อผู้ใช้ใหม่ กฎระเบียบเตือนโดยเฉพาะไม่ให้ขายในราคาที่ต่ำกว่าเพื่อกำจัดคู่แข่ง กลยุทธ์ประเภทนี้ช่วยขับเคลื่อน eBay Inc. และ Amazon.com Inc. ออกจากจีนและเป็นผู้นำบริษัทต่างๆ เช่น Alibaba, JD.com Inc. และบริษัทสตาร์ทอัพ Pinduoduo Inc. เพื่อกล่าวหากันและกันว่าใช้กลวิธีที่ไม่เปิดเผย นอกจากนี้ กฎเกณฑ์ยังฝังอยู่ในกฎเกณฑ์ถึงความจำเป็นในการอนุมัติอย่างเป็นทางการในการควบรวมและซื้อกิจการทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับหน่วยงานที่มีดอกเบี้ยผันแปร โมเดล VIE ไม่เคยได้รับการรับรองอย่างเป็นทางการจากปักกิ่ง แต่ถูกนำมาใช้โดยบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี เช่น อาลีบาบา เพื่อจดทะเบียนหุ้นในต่างประเทศ ภายใต้โครงสร้าง บริษัท จีนโอนผลกำไรไปยังหน่วยงานในต่างประเทศด้วยหุ้นที่นักลงทุนต่างชาติสามารถเป็นเจ้าของได้ บุกเบิกโดย Sina Corp. และวาณิชธนกิจในระหว่างการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรกในปี 2000 กรอบการทำงานของ VIE ขึ้นอยู่กับพื้นฐานทางกฎหมายที่สั่นคลอน และนักลงทุนต่างชาติก็มีความกังวลใจมาโดยตลอดเกี่ยวกับการเดิมพันของพวกเขาที่จะคลี่คลายในชั่วข้ามคืน “โครงสร้าง VIE ดำเนินงานในพื้นที่สีเทาในจีน และจนถึงทุกวันนี้ ไม่มีกฎหมายที่บอกว่าผิดกฎหมายหรือไม่” Zhan Hao หุ้นส่วนผู้จัดการของบริษัทกฎหมาย Anjie ซึ่งมีสำนักงานใหญ่ในปักกิ่ง ซึ่งเชี่ยวชาญเรื่องการต่อต้านการผูกขาด กล่าว ความกังวลประการหนึ่งคือความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับกฎใหม่นี้จะทำให้การลงทุน การเข้าซื้อกิจการ และการระดมทุนร่วมลงทุนลดลงจนกว่า เจ้าหน้าที่ให้ความกระจ่างมากขึ้นเกี่ยวกับสิ่งที่พวกเขาเตรียมพร้อมที่จะทำ ฝันร้าย สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดเกี่ยวข้องกับแนวคิดที่ว่าผู้นำของจีนเริ่มหงุดหงิดกับมหาเศรษฐีด้านเทคโนโลยีที่อวดดี และต้องการสอนบทเรียนให้พวกเขาด้วยการแยกบริษัทของพวกเขาออก แม้ว่าจะเป็นเช่นนั้นก็ตาม หมายถึงความเจ็บปวดระยะสั้นสำหรับเศรษฐกิจและตลาด ภาคเอกชนของจีนรักษาความสัมพันธ์อันละเอียดอ่อนกับพรรคคอมมิวนิสต์มานานหลายทศวรรษ และเพิ่งได้รับการยอมรับว่าเป็นศูนย์กลางของอนาคตของประเทศ นักวิจารณ์หลายคนอ้างว่าการปราบปรามบริษัทฟินเทคเมื่อเร็วๆ นี้เกิดจากการที่แจ็ค หม่า กล่าวในการประชุมเมื่อเดือนตุลาคม เมื่อเขาประณามความพยายามที่จะควบคุมธุรกิจที่กำลังเติบโตนี้ว่าเป็นสายตาสั้นและล้าสมัย อ่านเพิ่มเติม: เจาะลึกความโกลาหลที่คลี่คลายของมูลค่า 35 พันล้านดอลลาร์ของแจ็ค หม่า การเสนอขายหุ้น IPO ที่ฝังอยู่ในกฎต่อต้านการผูกขาดนั้นเป็นย่อหน้าที่คลุมเครือแต่ดูเหมือนเป็นภัยคุกคามร้ายแรง: บริษัทที่ละเมิดกฎระเบียบในการซื้อกิจการอาจถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ แบ่งปันทรัพย์สินทางปัญญาหรือเทคโนโลยี หรือเปิดโครงสร้างพื้นฐานให้กับคู่แข่ง และปรับอัลกอริทึมของพวกเขา “มันเป็น มีแนวโน้มสูงว่าแนวทางดังกล่าวจะนำไปสู่การแยกบริษัทในเครือในที่สุด และอาจส่งผลให้มีการกำจัดบริษัทขนาดเล็กที่ไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดจำนวนมาก” Dong จาก Joint-Win Partners กล่าว “ไม่มีประเทศใดในโลกที่จะยอมให้สิ่งเหล่านี้ดำรงอยู่ในองค์กรขนาดใหญ่เพียงแห่งเดียว” อาลีบาบา, Ant และ Tencent เพียงลำพังสามารถควบคุมมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมกันเกือบ 2 ล้านล้านดอลลาร์ก่อนสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งแซงหน้ายักษ์ใหญ่ของรัฐอย่าง Bank of China Ltd. ได้อย่างง่ายดาย ในฐานะบริษัทที่มีมูลค่ามากที่สุดของประเทศ อาลีบาบาและเทนเซ็นต์ยังเป็นผู้สนับสนุนหลักของผู้นำในอุตสาหกรรมใกล้เคียง เช่น Meituan ผู้ให้บริการส่งอาหารยักษ์ใหญ่ของ Wang Xing และ Didi ผู้นำด้านบริการเรียกรถ พวกเขาลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์ในบริษัทมือถือและอินเทอร์เน็ตที่กำลังมาแรงหลายร้อยแห่ง และได้รับสถานะเป็น kingmaker ในตลาดสมาร์ทโฟนและอินเทอร์เน็ตที่ใหญ่ที่สุดในโลกจากผู้ใช้ “ไม่ควรมีข้อสงสัยแม้แต่น้อยสำหรับบริษัทอินเทอร์เน็ตในตอนนี้ – อย่าตั้งคำถามถึงแรงผลักดันหรือความมุ่งมั่นของหน่วยงานกำกับดูแล” ตงกล่าว

(Bloomberg) — ด้วยคำสั่งที่มีถ้อยคำคลุมเครือจำนวน 22 หน้า จีนได้ตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับอนาคตของบริษัทอินเทอร์เน็ตรายใหญ่ที่สุดของตน และจุดประกายการขายหุ้นมูลค่า 290 พันล้านดอลลาร์ ขณะนี้นักลงทุนกำลังลุ้นว่า Alibaba Group Holding Ltd., Tencent จะเลวร้ายเพียงใด โฮลดิ้งส์ จำกัด และยักษ์ใหญ่อินเทอร์เน็ตของจีนรายอื่นๆ ในขณะที่รัฐบาลของสี จิ้นผิง เตรียมออกกฎเกณฑ์ต่อต้านการผูกขาดใหม่ๆ มากมาย ดังเช่นที่เป็นเกือบทุกครั้ง ผู้นำของประเทศไม่ได้พูดอะไรเลยว่าพวกเขาวางแผนที่จะปราบปรามอย่างรุนแรงเพียงใด หรือเหตุใดพวกเขาจึงตัดสินใจดำเนินการในตอนนี้ . แต่ร่างกฎที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารทำให้รัฐบาลมีละติจูดที่กว้างเพื่อควบคุมผู้ประกอบการด้านเทคโนโลยีเช่นแจ็ค หม่า ซึ่งจนกระทั่งเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้รับอิสรภาพมากมายผิดปกติในการขยายอาณาจักรของตนไปในเกือบทุกด้านของชีวิตชาวจีน ระบบนิเวศทางอินเทอร์เน็ตของประเทศ ซึ่งได้รับการปกป้องมายาวนาน จากการแข่งขันอย่าง Google และ Facebook - ถูกครอบงำโดยสองบริษัท คือ Alibaba และ Tencent ผ่านเครือข่ายการลงทุนที่ซับซ้อนซึ่งครอบคลุมบริษัทสตาร์ทอัพส่วนใหญ่ของประเทศในเวทีต่างๆ ตั้งแต่ AI (SenseTime, Megvii) ไปจนถึงผักสด (Meicai) และการเงินดิจิทัล (Ant Group) การอุปถัมภ์ของพวกเขายังได้ดูแลยักษ์ใหญ่รุ่นใหม่ รวมถึง Meituan ยักษ์ใหญ่ด้านอาหารและการเดินทางและ Didi Chuxing ซึ่งเป็น Uber ของจีน ผู้ที่เจริญรุ่งเรืองนอกรัศมี ซึ่งรายใหญ่ที่สุดคือ ByteDance Ltd. ที่เป็นเจ้าของ TikTok นั้นหายาก กฎต่อต้านการผูกขาดในขณะนี้ขู่ว่าจะทำลายสถานะที่เป็นอยู่ด้วยผลลัพธ์ที่อาจเกิดขึ้นมากมาย ตั้งแต่สถานการณ์ที่ไม่เป็นพิษเป็นภัยของค่าปรับไปจนถึงการเลิกรา ของผู้นำในอุตสาหกรรม ในขณะที่ผู้เฝ้าดูชาวจีนเพียงไม่กี่คนอ้างว่ารู้ว่าหน่วยงานคลื่นความถี่ดังกล่าวจะลงจอดที่จุดใด แต่ส่วนใหญ่มองว่าในสัปดาห์นี้เป็นจุดเปลี่ยน “ยุค Wild West ของการเก็งกำไรเชิงนโยบาย — การใช้ประโยชน์จากกฎระเบียบที่อ่อนแอเหนือภาคส่วนนี้ — ได้สิ้นสุดลงแล้ว” กล่าว John Dong ทนายความด้านหลักทรัพย์ของ Joint-Win Partners ในเซี่ยงไฮ้ ต่อไปนี้เป็นสถานการณ์บางส่วนที่นักวิเคราะห์และนักลงทุนกำลังพิจารณา:MildOptimists กล่าวว่าหน่วยงานกำกับดูแลเป็นเพียงการยืนยันสิทธิ์ของตนอีกครั้งในการดูแลบริษัทอินเทอร์เน็ต โดยไม่ต้องพยายามเริ่มการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ แม้ว่า เจ้าหน้าที่ต้องดำเนินการ จีนมีประเพณีในการปราบปรามผู้เหมาะสมและเริ่มต้น หรือสร้างตัวอย่างจากบริษัทที่มีชื่อเสียงระดับสูง ตัวอย่างเช่น Tencent กลายเป็นเป้าหมายสำคัญของแคมเปญเพื่อต่อสู้กับการติดเกมในหมู่เด็กๆ ในปี 2018 ในขณะที่หุ้นของบริษัทได้รับผลกระทบ แต่ในที่สุดพวกเขาก็ฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดตลอดกาล อาลีบาบาได้ทำแบบเดียวกันหลังจากเผชิญหน้ากับเจ้าหน้าที่ในทุกสิ่งตั้งแต่การบีบบังคับพ่อค้าอย่างไม่ยุติธรรมไปจนถึงการเมินเฉยต่อของปลอม ทั้งสองบริษัทมีมูลค่าประมาณ 800 แสนล้านดอลลาร์ก่อนที่หุ้นจะเริ่มพุ่งขึ้นในเดือนนี้ “ผู้นำอินเทอร์เน็ตแต่ละรายอาจเผชิญกับผลกระทบและต้องปรับแนวทางปฏิบัติของตน แต่กฎระเบียบไม่น่าจะส่งผลกระทบต่อความเป็นผู้นำของพวกเขา” เอลินอร์ เหลียง นักวิเคราะห์จาก CLSA Ltd. กล่าว ในฮ่องกง “โดยธรรมชาติแล้วแพลตฟอร์มอินเทอร์เน็ตนั้นเป็นธุรกิจขนาดใหญ่” อ่านเพิ่มเติม: สิ่งที่นักลงทุนของอาลีบาบาห้าคนกำลังทำกับหุ้นที่ร่วงหล่น Liu Bo ผู้จัดการทั่วไปฝ่ายการตลาดและการดำเนินงานของ Tmall ของอาลีบาบา กล่าวนอกรอบการเฉลิมฉลองวันคนโสดของบริษัทเมื่อวันพุธว่า เขาไม่แปลกใจกับกฎใหม่ และรัฐบาลกำลัง "ปรับปรุง" การกำกับดูแลในอุตสาหกรรมต่างๆ นักวิเคราะห์ที่ไม่ดีบางคนคาดการณ์ว่าจะมีการปราบปรามที่กำลังจะเกิดขึ้น แต่เป็นการกำหนดเป้าหมาย พวกเขาชี้ไปที่ภาษาในกฎระเบียบที่ชี้ให้เห็นถึงการมุ่งเน้นหนักไปที่การค้าออนไลน์ ตั้งแต่การบังคับใช้ข้อตกลงพิเศษกับผู้ค้าที่เรียกว่า "เลือกหนึ่งในสอง" ไปจนถึงราคาตามอัลกอริทึมที่เอื้ออำนวยต่อผู้ใช้ใหม่ กฎระเบียบเตือนโดยเฉพาะไม่ให้ขายในราคาที่ต่ำกว่าเพื่อกำจัดคู่แข่ง กลยุทธ์ประเภทนี้ช่วยขับเคลื่อน eBay Inc. และ Amazon.com Inc. ออกจากจีนและเป็นผู้นำบริษัทต่างๆ เช่น Alibaba, JD.com Inc. และบริษัทสตาร์ทอัพ Pinduoduo Inc. เพื่อกล่าวหากันและกันว่าใช้กลวิธีที่ไม่เปิดเผย นอกจากนี้ กฎเกณฑ์ยังฝังอยู่ในกฎเกณฑ์ถึงความจำเป็นในการอนุมัติอย่างเป็นทางการในการควบรวมและซื้อกิจการทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับหน่วยงานที่มีดอกเบี้ยผันแปร โมเดล VIE ไม่เคยได้รับการรับรองอย่างเป็นทางการจากปักกิ่ง แต่ถูกนำมาใช้โดยบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี เช่น อาลีบาบา เพื่อจดทะเบียนหุ้นในต่างประเทศ ภายใต้โครงสร้าง บริษัท จีนโอนผลกำไรไปยังหน่วยงานในต่างประเทศด้วยหุ้นที่นักลงทุนต่างชาติสามารถเป็นเจ้าของได้ บุกเบิกโดย Sina Corp. และวาณิชธนกิจในระหว่างการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรกในปี 2000 กรอบการทำงานของ VIE ขึ้นอยู่กับพื้นฐานทางกฎหมายที่สั่นคลอน และนักลงทุนต่างชาติก็มีความกังวลใจมาโดยตลอดเกี่ยวกับการเดิมพันของพวกเขาที่จะคลี่คลายในชั่วข้ามคืน “โครงสร้าง VIE ดำเนินงานในพื้นที่สีเทาในจีน และจนถึงทุกวันนี้ ไม่มีกฎหมายที่บอกว่าผิดกฎหมายหรือไม่” Zhan Hao หุ้นส่วนผู้จัดการของบริษัทกฎหมาย Anjie ซึ่งมีสำนักงานใหญ่ในปักกิ่ง ซึ่งเชี่ยวชาญเรื่องการต่อต้านการผูกขาด กล่าว ความกังวลประการหนึ่งคือความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับกฎใหม่นี้จะทำให้การลงทุน การเข้าซื้อกิจการ และการระดมทุนร่วมลงทุนลดลงจนกว่า เจ้าหน้าที่ให้ความกระจ่างมากขึ้นเกี่ยวกับสิ่งที่พวกเขาเตรียมพร้อมที่จะทำ ฝันร้าย สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดเกี่ยวข้องกับแนวคิดที่ว่าผู้นำของจีนเริ่มหงุดหงิดกับมหาเศรษฐีด้านเทคโนโลยีที่อวดดี และต้องการสอนบทเรียนให้พวกเขาด้วยการแยกบริษัทของพวกเขาออก แม้ว่าจะเป็นเช่นนั้นก็ตาม หมายถึงความเจ็บปวดระยะสั้นสำหรับเศรษฐกิจและตลาด ภาคเอกชนของจีนรักษาความสัมพันธ์อันละเอียดอ่อนกับพรรคคอมมิวนิสต์มานานหลายทศวรรษ และเพิ่งได้รับการยอมรับว่าเป็นศูนย์กลางของอนาคตของประเทศ นักวิจารณ์หลายคนอ้างว่าการปราบปรามบริษัทฟินเทคเมื่อเร็วๆ นี้เกิดจากการที่แจ็ค หม่า กล่าวในการประชุมเมื่อเดือนตุลาคม เมื่อเขาประณามความพยายามที่จะควบคุมธุรกิจที่กำลังเติบโตนี้ว่าเป็นสายตาสั้นและล้าสมัย อ่านเพิ่มเติม: เจาะลึกความโกลาหลที่คลี่คลายของมูลค่า 35 พันล้านดอลลาร์ของแจ็ค หม่า การเสนอขายหุ้น IPO ที่ฝังอยู่ในกฎต่อต้านการผูกขาดนั้นเป็นย่อหน้าที่คลุมเครือแต่ดูเหมือนเป็นภัยคุกคามร้ายแรง: บริษัทที่ละเมิดกฎระเบียบในการซื้อกิจการอาจถูกบังคับให้ขายสินทรัพย์ แบ่งปันทรัพย์สินทางปัญญาหรือเทคโนโลยี หรือเปิดโครงสร้างพื้นฐานให้กับคู่แข่ง และปรับอัลกอริทึมของพวกเขา “มันเป็น มีแนวโน้มสูงว่าแนวทางดังกล่าวจะนำไปสู่การแยกบริษัทในเครือในที่สุด และอาจส่งผลให้มีการกำจัดบริษัทขนาดเล็กที่ไม่ปฏิบัติตามข้อกำหนดจำนวนมาก” Dong จาก Joint-Win Partners กล่าว “ไม่มีประเทศใดในโลกที่จะยอมให้สิ่งเหล่านี้ดำรงอยู่ในองค์กรขนาดใหญ่เพียงแห่งเดียว” อาลีบาบา, Ant และ Tencent เพียงลำพังสามารถควบคุมมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดรวมกันเกือบ 2 ล้านล้านดอลลาร์ก่อนสัปดาห์ที่แล้ว ซึ่งแซงหน้ายักษ์ใหญ่ของรัฐอย่าง Bank of China Ltd. ได้อย่างง่ายดาย ในฐานะบริษัทที่มีมูลค่ามากที่สุดของประเทศ อาลีบาบาและเทนเซ็นต์ยังเป็นผู้สนับสนุนหลักของผู้นำในอุตสาหกรรมใกล้เคียง เช่น Meituan ผู้ให้บริการส่งอาหารยักษ์ใหญ่ของ Wang Xing และ Didi ผู้นำด้านบริการเรียกรถ พวกเขาลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์ในบริษัทมือถือและอินเทอร์เน็ตที่กำลังมาแรงหลายร้อยแห่ง และได้รับสถานะเป็น kingmaker ในตลาดสมาร์ทโฟนและอินเทอร์เน็ตที่ใหญ่ที่สุดในโลกจากผู้ใช้ “ไม่ควรมีข้อสงสัยแม้แต่น้อยสำหรับบริษัทอินเทอร์เน็ตในตอนนี้ – อย่าตั้งคำถามถึงแรงผลักดันหรือความมุ่งมั่นของหน่วยงานกำกับดูแล” ตงกล่าว

,