(ความคิดเห็นของ Bloomberg) - ทุกวันนี้ไม่มีการจุดพลุเหนือปราสาทซินเดอเรลล่า แต่นักลงทุนยังคงหลงใหลใน Walt Disney Co. พวกเขาติดอยู่กับจินตนาการหรือเปล่า? พระราชวังแปลกตาที่มองเห็น Disney's Magic Kingdom ในออร์แลนโด รัฐฟลอริดา ยืนหยัดมายาวนานในฐานะสัญลักษณ์ของบริษัทและสถานะของบริษัทในฐานะที่เป็นทั้งแหล่งแห่งความลุ่มหลงและป้อมปราการที่ไม่อาจเข้าถึงได้ในโลกแห่งความบันเทิง เช่นเดียวกับปราสาท ดิสนีย์ถูกสร้างขึ้นมาอย่างดี มีความโอ่อ่าและน่าชื่นชม และรายล้อมไปด้วยคูน้ำที่คอยปกป้องอย่างเห็นได้ชัด แต่ปีนี้มีการเปลี่ยนแปลงไปมาก กำไรจากการดำเนินงาน ซึ่งโดยปกติได้รับแรงหนุนจากสวนสนุกของบริษัทและเครือข่ายเคเบิลทีวี เช่น ESPN ลดลง 98% ในช่วงสามเดือนจนถึงวันที่ 27 มิถุนายน จากปีก่อนหน้า เนื่องจากวิกฤต Covid-19 มุ่งเป้าไปที่สายธุรกิจของ Disney ทุกสาย แม้ว่านักลงทุนจะมองเห็นความสุขตลอดไป พวกเขาประเมินมูลค่าหุ้นของ Disney ที่ 44 เท่าของประมาณการรายได้ล่วงหน้า นั่นเป็นค่าพรีเมียม 75% ของตัวคูณรายได้เฉลี่ยของดัชนี S&P 500 มันยังอุดมไปด้วยมาตรฐานของดิสนีย์อีกด้วย ราคาหุ้นมีค่าทวีคูณเฉลี่ยเพียง 20 ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา คอมคาสท์ คอร์ปอเรชั่น อย่างน้อยก็มีธุรกิจที่มั่นคงแห่งหนึ่ง — อินเทอร์เน็ตบรอดแบนด์ — แต่เหลืออัตราส่วนราคาต่อรายได้เพียง 16 เท่านั้น ในขณะเดียวกัน การคาดการณ์กำไรของ Disney จะเป็นดังนี้: นักลงทุนเป็นผู้เชื่อมั่นในโอกาสของ Disney ที่พวกเขาเต็มใจ เพื่อจ่ายตอนนี้สำหรับรายได้ที่เป็นไปได้เป็นเวลา 44 ปี มันน่าทึ่งมากเมื่อพิจารณาถึงทุกสิ่งที่ Disney ต้องเผชิญ บริษัทที่มีรายได้เชื่อมโยงโดยตรงกับสถานที่สาธารณะที่มีผู้คนหนาแน่น เช่น โรงภาพยนตร์ สวนสนุก และสนามกีฬา ส่วนใหญ่ไม่สามารถดำเนินการได้ตลอดทั้งปี แผนขยายกองเรือสำราญถูกระงับชั่วคราว โปรเจ็กต์ภาพยนตร์และสตรีมมิ่งก็ถูกระงับชั่วคราวเนื่องจากเป็นกีฬา ยังไม่ชัดเจนว่าแหล่งรายได้เหล่านี้จะเป็นอย่างไรหลังการแพร่ระบาด ซึ่งอาจส่งผลกระทบยาวนานต่อสังคมและพฤติกรรมผู้บริโภค และดิสนีย์กำลังเผชิญกับทั้งหมดนี้ด้วยผู้นำคนใหม่ แม้กระทั่งในปัจจุบัน โรงภาพยนตร์ยังไม่มีภาพยนตร์หรือผู้อุปถัมภ์เพียงพอที่จะให้เหตุผลในการเปิดโรงภาพยนตร์ต่อไป และในขณะที่ Disney World กลับมาต้อนรับผู้มาเยือนอีกครั้ง (โดยจำกัดฝูงชน) บริษัทกล่าวเมื่อเดือนสิงหาคมว่าไม่มีการฟื้นตัวมากเท่าที่คาดไว้ ผลการสำรวจ Morning Consult ล่าสุดพบว่า 42% ของสหรัฐฯ ผู้ใหญ่คงไม่รู้สึกปลอดภัยที่จะไปสวนสนุกแม้แต่หกเดือนนับจากนี้ ในขณะที่แคลิฟอร์เนียป้องกันไม่ให้ดิสนีย์แลนด์เปิดอีกครั้งเนื่องจากภัยคุกคามจากไวรัสที่ยืดเยื้อ ดิสนีย์กล่าวว่าจะปล่อยเงิน 28,000 ดอลลาร์สหรัฐ คนงานสวนสนุก แอป Disney+ ได้รับการพิสูจน์แล้วว่าได้รับความนิยมในระหว่างนี้ และการสตรีมถือเป็นจุดสว่างสำหรับ Disney — แม้ว่าจะเป็นสีแดงสดหากคุณพูดถึงงบการเงิน นักวิเคราะห์คาดว่าธุรกิจสตรีมมิ่งจะขาดทุนมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณใหม่ที่เริ่มต้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว บริษัทเตรียมรายงานผลประกอบการรายไตรมาสล่าสุด XNUMX พ.ย. 12. ปราสาทซินเดอเรลล่าอาจเป็นคำเปรียบเทียบที่สมบูรณ์แบบสำหรับดิสนีย์ สำหรับผู้สังเกตการณ์ มันเป็นโครงสร้างที่สูงตระหง่าน แต่ปราสาทถูกสร้างขึ้นให้ดูยิ่งใหญ่กว่าที่เป็นจริง ด้วยความสูงเพียง 189 ฟุต มันแทบจะอยู่เหนือยานอวกาศ Earth ซึ่งเป็นทรงกลมขนาดใหญ่ที่ Epcot ตึกเอ็มไพร์สเตตในนิวยอร์กนั้นสูงกว่าถึง XNUMX เท่า บางทีอนาคตของดิสนีย์ก็กลายเป็นภาพลวงตาเช่นกัน: บริษัทสามารถย่อขนาดตัวเองให้เล็กลงตามยุคก่อนโควิดได้อย่างเป็นระบบได้หรือไม่ ในขณะที่ยังคงได้รับอัตรากำไรที่น่าประทับใจในทำนองเดียวกันและใช้ อิทธิพลแบบเดียวกับที่มันเคยทำมา? เป็นเรื่องยากที่จะตอบ แต่ดูเหมือนว่าจะเป็นกลยุทธ์ที่น่าจะเป็นไปได้ อุตสาหกรรมการค้าปลีกกำลังพยายามทำเช่นนี้อยู่แล้ว โดยหันมาใช้หน้าร้านบูติกแทนแผนผังพื้นที่เหยียดยาว เนื่องจากการหดตัวหมายถึงการอยู่รอด นักลงทุนของ Disney ไม่สามารถเดิมพันกับผลตอบแทนทั้งหมดสู่ภาวะปกติได้ และคนสมเหตุสมผลก็คาดไม่ถึงว่าเศรษฐศาสตร์ของการสตรีมจะเป็นอย่างไร ธุรกิจสามารถเข้ามาแทนที่มหาอำนาจด้านผลกำไรแบบดั้งเดิมของดิสนีย์ได้ แต่อาจจะยังมีหนทางให้นักลงทุนได้ยุติเรื่องราวที่ยุติธรรม นี่มันดิสนีย์ชัดๆ คอลัมน์นี้ไม่จำเป็นต้องสะท้อนความเห็นของกองบรรณาธิการหรือ Bloomberg LP และเจ้าของคอลัมน์ Tara Lachapelle เป็นคอลัมนิสต์ Bloomberg Opinion ซึ่งครอบคลุมธุรกิจบันเทิงและโทรคมนาคม รวมถึงข้อตกลงในวงกว้าง
,