(ความคิดเห็นของบลูมเบิร์ก) — ฉันอยู่ในช่วงพักร้อนในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา การเดินทางที่เริ่มต้นด้วยข่าวการเสียชีวิตของรูธ เบเดอร์ กินส์เบิร์ก และจบลงด้วยการเข้ารับการรักษาในโรงพยาบาลของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ หลังจากผลการตรวจเป็นบวกสำหรับโควิด-19 แน่นอนว่ามันแปลก แม้ว่าฉันจะเฝ้าดูจากที่ไกลๆ ขณะที่ตลาดดำเนินกิจกรรมทางการเมืองที่สำคัญเหล่านี้: ดัชนี S&P 500 เคลื่อนไหวน้อยกว่า 1% จากเดือนกันยายน 18 ถึง ต.ค. เมื่อวันที่ 2 กันยายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีเพิ่มขึ้นน้อยกว่าจุดพื้นฐาน และส่วนต่างสินเชื่อระดับการลงทุนแทบไม่มีการปรับขึ้น โดยทั่วไปแล้ว การเมืองมักจะเป็นเพียงการแสดงเล็กๆ น้อยๆ สำหรับตลาดการเงินและผู้ค้าตราสารหนี้โดยเฉพาะ อย่างไรก็ตามด้วยเวลาไม่ถึงหนึ่งเดือนก็ถึงสหรัฐอเมริกา การเลือกตั้ง มีสัญญาณบ่งชี้ว่าความสัมพันธ์โดยทั่วไปกำลังเปลี่ยนแปลงไป โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การแข่งขันม้าทั่วประเทศดูเหมือนจะดึงดูดความสนใจของตลาดหนี้ที่ใหญ่ที่สุดในโลกในที่สุด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีพุ่งขึ้นมากกว่า 10 จุดในวันจันทร์ ซึ่งเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบเดือนเป็น 1.59% ซึ่งฝ่าฝืนอัตราผลตอบแทน ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2019 การเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วได้ผลักดันสหรัฐฯ เส้นอัตราผลตอบแทนจากห้าถึง 30 ปีเป็น 125 จุดพื้นฐาน ซึ่งสูงที่สุดเมื่อปิดบัญชีนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2016 แน่นอนว่า ณ เวลานั้น สหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนตำแหน่งประธานาธิบดีและการควบคุมเสียงข้างมากของทั้งสองสภาคองเกรสให้เป็นพรรครีพับลิกัน ในช่วงสองปีต่อจากนั้น ต้องขอบคุณมาตรการกระตุ้นทางการคลังในรูปแบบของการลดภาษีอย่างกว้างขวางซึ่งเป็นประโยชน์ต่อบริษัทและบุคคลที่ร่ำรวยเป็นส่วนใหญ่ เศรษฐกิจเติบโตอย่างรวดเร็วเพียงพอจน Federal Reserve รู้สึกสบายใจที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานที่ XNUMX ครั้ง นั่นผลักดันอัตราผลตอบแทน 30 ปีให้สูงถึง 3.46% ในเดือนพฤศจิกายน 2018 เพียงไม่กี่วันก่อนที่พรรคเดโมแครตจะได้เสียงข้างมากในสหรัฐฯ กลับคืนมา จากความเคลื่อนไหวในคลังที่เริ่มต้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้วและเร่งความเร็วขึ้นเท่านั้น เริ่มดูเหมือนว่าเทรดเดอร์กำลังเดิมพันว่าประวัติศาสตร์จะซ้ำรอยในทิศทางตรงกันข้ามเท่านั้น กล่าวคือพรรคเดโมแครตจะได้ตำแหน่งประธานาธิบดี วุฒิสภา และสภาผู้แทนราษฎร และผ่านมาตรการกระตุ้นทางการคลังในรูปแบบของตนเองที่จะขับเคลื่อนสหรัฐฯ เศรษฐกิจผ่านพ้นวิกฤตโคโรนาไวรัสและอาจนำ Fed กลับมามีบทบาทอีกครั้ง John Authers เพื่อนร่วมงาน Bloomberg Opinion ของฉันจับตาดูตลาดการพนันการเลือกตั้งอย่างใกล้ชิดในช่วงดึก และฉันจะปล่อยให้มันเป็นงานล่าสุดของเขาเพื่ออธิบายว่าทำไมทรัมป์ถึงเข้ารักษาในโรงพยาบาลและถกเถียงกัน การแสดงพลิกอัตราต่อรอง แต่ทั้งหมดก็บอกไปแล้ว ณ วันที่ XNUMX ต.ค. เมื่อวันที่ 3 กันยายน โดยใช้อัตราต่อรองโดยนัยจาก PredictIt พรรคเดโมแครตมีโอกาส 88% ที่จะควบคุมสภาและโอกาส 70% ที่จะได้วุฒิสภาหลังการเลือกตั้ง ซึ่งทั้งสองทำสถิติสูงสุด มีโอกาสสองในสามที่ Joe Biden ชนะตำแหน่งประธานาธิบดี ตามที่นักเดิมพัน PredictIt กล่าว ในขณะที่แบบจำลองการคาดการณ์การเลือกตั้งของ FiveThirtyEight ทำให้เขามีโอกาส 81.2% PredictIt มีตลาดของตัวเองสำหรับการเดิมพันในการกวาดล้างของพรรคเดโมแครต และราคาเหล่านั้นอยู่ที่ประมาณ 58% ในขณะนี้ . แต่นั่นก็ดูต่ำไป เมื่อพิจารณาจากสถานะของเผ่าพันธุ์อื่นๆ แบบจำลองคร่าวๆ ที่ชั่งน้ำหนักเท่ากัน ทำนายความน่าจะเป็นส่วนบุคคล (1) ของพรรคที่ควบคุมสภาผู้แทนราษฎร วุฒิสภา และตำแหน่งประธานาธิบดี ทำให้โอกาสที่พรรคเดโมแครตจะนั่งโต๊ะใกล้ถึง 73% ส่วนใหญ่เป็นเพราะความเคลื่อนไหวที่รวดเร็วของอัตราต่อรองของวุฒิสภาเมื่อเร็ว ๆ นี้ ไม่ใช่ ยากที่จะคาดการณ์ว่าสถานการณ์ดังกล่าวจะมีความหมายต่อตลาดการเงินอย่างไร ประการแรกและสำคัญที่สุด น่าจะหลีกเลี่ยงความวุ่นวายที่กระตุ้นให้เกิดการเดิมพันทุกประเภทและการป้องกันความเสี่ยงในตลาดที่มีความผันผวน ในด้านนโยบาย พรรคเดโมแครตถูกมองว่าคล้อยตามมากกว่าที่จะผ่านมาตรการบรรเทาทุกข์ทางการเงินขนาดใหญ่อีกชุดหนึ่ง ซึ่งเป็นสิ่งที่ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ และเพื่อนร่วมงานของเขาให้กำลังใจมาหลายเดือนแล้ว ในขณะที่ผู้นำของทั้งสองฝ่ายยังคงไม่สามารถประนีประนอมได้ การใช้จ่ายประเภทดังกล่าวอาจส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของธนาคารกลาง ซึ่งธนาคารกลางได้กล่าวไว้ภายใต้กรอบการทำงานใหม่จะต้องเกิดขึ้น “เป็นระยะเวลาหนึ่ง” ก่อนที่จะพิจารณาขึ้นอัตราดอกเบี้ยจากใกล้ศูนย์ ปรากฎว่าฉันไม่ใช่คนเดียวที่เชื่อมต่อจุดเหล่านี้ เมื่อ ก.ย. 23 บริษัท โกลด์แมน แซคส์ กรุ๊ป อิงค์ นักยุทธศาสตร์ Praveen Korapaty และ Avisha Thakkar เขียนว่าชัยชนะที่ชัดเจนของ Biden บวกกับการควบคุมโดยประชาธิปไตยของสภาและวุฒิสภา เป็นสถานการณ์ที่จะช่วยเพิ่มผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีได้มากที่สุด - อาจเพิ่มขึ้น 30 ถึง 40 คะแนนพื้นฐานในเดือนถัดไป ผู้ค้าระยะสั้นอาจเริ่มเดิมพันว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Fed ครั้งต่อไปจะเกิดขึ้นในปี 2023 แทนที่จะเป็นปี 2025 พวกเขากล่าว การปรับเทียบความคาดหวังของ Fed ในช่วงปี 2025 ถึง 2023 อาจดูเหมือนไม่มาก แต่มันเป็นเรื่องใหญ่สำหรับเงิน 20 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ตลาดธนารักษ์ซึ่งติดหล่มอยู่ในกรอบแคบมานานหลายเดือน ดัชนี ICE Bank of America MOVE ซึ่งใช้วัดความผันผวนของตลาดตราสารหนี้ ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในวันที่ XNUMX กันยายน วันที่ 29 ซึ่งเป็นวันดีเบตประธานาธิบดีครั้งแรก ดังที่ Katherine Greifeld และ Emily Barrett จาก Bloomberg News ระบุไว้เมื่อเร็วๆ นี้ มาตรวัดติดตามตัวเลือกระยะเวลา 30 เดือน ตั้งแต่พันธบัตรอายุ XNUMX ปีไปจนถึงพันธบัตรอายุ XNUMX ปี ซึ่งหมายความว่ามันสะท้อนถึงอิทธิพลของ Fed ในส่วนหน้า หากอัตราผลตอบแทนสอง, สามหรือห้าปีไม่ติดขัด นั่นจะทำให้คลังสมบัติทั่วเส้นโค้งน่าสนใจยิ่งขึ้นมาก ไม่ต้องพูดถึงการผลักดันกลับจากการบีบบังคับพันธบัตรทั้งหมดที่ไม่ทำหน้าที่เป็นการป้องกันความเสี่ยงที่เชื่อถือได้สำหรับตลาดหุ้นอีกต่อไป ลดลง เพื่อให้ชัดเจน สถานการณ์นี้สำหรับกระทรวงการคลังยังคงเป็นการเก็งกำไรสูง ประการแรก ชาวอเมริกันต้องลงคะแนนเสียงตามค่าเฉลี่ยการเลือกตั้งในปัจจุบัน จากนั้น เจ้าหน้าที่ที่ได้รับการเลือกตั้งจะต้องผ่านกฎหมายที่มีประสิทธิผลซึ่งจะกระตุ้นเศรษฐกิจและสนับสนุนผู้คนนับล้านที่ยังคงตกงาน และท้ายที่สุด การบรรเทาทางการคลังจะต้องเข้าสู่ภาวะเงินเฟ้อ ซึ่งมีความซับซ้อนอย่างฉาวโฉ่ เพื่อสนับสนุนให้ Fed เข้มงวดนโยบายการเงิน สิ่งเหล่านี้ล้วนเป็น “ifs” มากมาย แต่เนื่องจากหลายรัฐอยู่ในกระบวนการลงคะแนนเสียงล่วงหน้าแล้ว ผู้ค้าจึงดูเหมือนจะพร้อมที่จะวางตำแหน่งอย่างจริงจัง ไม่ใช่แค่สิ่งที่เกิดขึ้นในวันเลือกตั้งเท่านั้น แต่ยังรวมถึงผลกระทบที่จะเกิดขึ้นในปีต่อๆ ไป อย่างน้อยตอนนี้ ตลาดตราสารหนี้กำลังเดิมพันบนคลื่นสีน้ำเงิน (1) อัตราต่อรองเหล่านี้แสดงเป็นเซนต์ต่อดอลลาร์ และไม่ได้รวมเป็น $1 (หรือ 100%) เสมอไป คอลัมน์นี้ไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึง ความเห็นของกองบรรณาธิการหรือ Bloomberg LP และเจ้าของ Brian Chappatta เป็นคอลัมนิสต์ Bloomberg Opinion ที่ครอบคลุมตลาดตราสารหนี้ ก่อนหน้านี้เขาเคยครอบคลุมพันธบัตรให้กับ Bloomberg News
,